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防控債券風險,做理性投資人

來源:天信投資 作者:天信投資 2017-12-18 17:39:20
  一、債券釋義
  債券是一種有價證券,是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券的發行主體可以是政府(或政府機構)、金融機構、非金融企業,還可以是國際組織。
  債券一般可以分為利率債和信用債。利率債是指直接以政府信用為基礎或以政府提供償債支持為基礎而發行的債券。由于有政府信用背書,正常情況下利率債的信用風險很小,影響其內在價值的因素主要是市場利率或資金的機會成本,故名“利率債”。信用債是以企業的商業信用為基礎而發行的債券,除了利率,發行人的信用是影響該類債券的重要因素,故名“信用債”。
  二、可轉債申購風險提示
  近期,可轉債申購情況活躍,市場高度關注,有關媒體報道和投資者反映在可轉債承銷過程中,有的證券經營機構向客戶介紹可轉債申購策略時,存在告知中簽后不繳款也沒事、誘導頂格申購等誤導投資者的行為,暴露出部分證券經營機構在開展可轉債承銷業務過程中存在宣傳推介行為不規范、適當性管理要求落實不到位的問題。
  為了防控債券風險,投資者需要了解可轉債的風險要點。首先可轉債申購規則落實要到位“投資者申購可轉債獲得配售后,應當按時足額繳付認購資金。網上投資者連續12個月內累計出現3次中簽后未足額繳款的情形時,6個月內不得參與可轉債等申購。”其次,不要錯誤宣傳可轉債申購規則發行人和主承銷商在推介過程中不得夸大宣傳,或以虛假廣告等不正當手段誘導、誤導投資者;最后,充分的風險揭示,證券公司應當向客戶全面、公正、準確地介紹金融產品有關信息,充分說明金融產品的信用風險、市場風險、流動性風險等主要風險特征。
  三、案例警示
  C公司主營業務為生產和銷售單晶硅和多晶硅太陽能電池組件。公司于2010年11月X日在交易所上市。2012年3月,公司發行了10億元存續期為5年、附第3年末發行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權的公司債(以下簡稱“11C債”),發行利率為8.98%,每年的3月X日為債券付息日。2014年3月X日,公司發布公告,無法按期全額支付第二期債券利息已構成實質性違約,引發國內外市場、媒體的高度關注,打破了剛性兌付的預期。
  造成此次風險事件的原因主要有幾點。第一,全球光伏行業陷入低谷,過年光伏企業內憂外患;第二c公司轉型過于激進,未充分考慮流動性風險;第三,歐債危機使公司資金陷入全面困境;第四,國內銀行抽貸導致資金鏈斷裂。
  該案例給投資者的啟示有兩個方面。一是C公司危機的爆發離不開行業的劇烈下滑,若投資者在項目投資過程中能對行業的發展趨勢進行準確的預判,預先采取行動規避風險,從而減少損失。二是大多數個人投資者認購公司債時并未對公司債的風險有充分的判斷,認為公司債作為債權類產品等價于銀行存款保本保息,從而在債券存在償付風險時出現了部分過激的舉動,“11C債”違約事件打破了剛性兌付的預期,揭示了債券投資天然信用風險的屬性。
  防控債券風險,做理性投資人。切勿盲目跟風且輕易聽信他人夸大宣傳,債券風險日益凸顯,投資者應對此提高警惕,對市場應有自己的獨立判斷。

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